甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7% ;
长期借款合同中,保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。
为占领市场并优化资本结构,公司拟于,2019年末发行可转换债券筹资20000万元。
为确定筹资方案是否可行,收集资料如下:

资料一:甲公司2019年预计财务报表主要数据。



单位:元
甲公司2019年财务费用均为利息费用,资本化利息250万元。

资料二:筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券,面值1000元,票面利率6% ,期限10年,每年末付息一次,到期还本。
每份债券可转换20股普通股,不可赎回期5年, 5年后赎回价格1030元,此后每年递减6元。
不考虑发行成本等其他费用。

资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司,评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。
目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下:


甲公司股票目前贝尔塔系数1.25 ,市场风险溢价5% ,企业所得税税率25%。
假设公司所筹集资金全部用于购置资产,资本结构以长期资本账面价值计算权重。

资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2020年营业收入比2019年增长25%,财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息,资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2019年水平不变,不分配现金股利。

要求:
1.根据资料一, 计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。

2.根据资料二,计算发行可转换债券的资本成本。

3.为判断筹资方案是否可行,根据资料三,利用风险调整法,计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率,计算筹资后股权资本成本。

4.为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。

5.基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。
  • 1、[材料题]
    要求:
    1.根据资料一, 计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。

    2.根据资料二,计算发行可转换债券的资本成本。

    3.为判断筹资方案是否可行,根据资料三,利用风险调整法,计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率,计算筹资后股权资本成本。

    4.为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。

    5.基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。
    • A
      查看解析
    正确答案:A 学习难度:

    题目解析:

    • 1、
      长期资本负债率= 20000/ ( 20000 + 60000 ) x 100% = 25%
      利息保障倍数= ( 7500+ 2500+ 1000)/ ( 1000+ 250) =8.8

      2、
      第5年末转换价值=38× (1+ 7%) ^5×20= 1065.94 (元)
      假设可转换债券的税前资本成本为,则试为:
      1000 = 1000×6%×(P/A,i,5) + 1065.94×(P/F,i,5)

      当i= 6%时,
      1000×6%×(P/A, i, 5)+ 1065.94× (P/F , i, 5)
      = 60×4.2124 + 1065.94×0.7473
      = 1049.32

      当i= 8%时,
      1000×6%×(P/A, i, 5)+ 1065.94×(P/F ,i, 5)
      = 60x3.9927 + 1065.94×0.6806
      = 965.04

      列式为(i-6%)/( 8%-6%) = (1000 - 1049.32)/ ( 965.04 - 1049.32 )
      i=(1000 - 1049.32 )/( 965.04- 1049.32)×( 8%- 6%) + 6%
      = 7.17% 
      可转换债券的资本成本= 7.17%×( 1 - 25%) =5.38%

      3.
      甲公司税前债务资本成本= ( 5.69%- 4.42%+ 6.64%- 5.15%+ 7.84%- 5.96% ) /3+ 5.96%= 7.5%
      股权资本成本= 5.96%+ 1.25×5%= 12.21%

      4.
      2020年股东权益增加额= 7500×(1 + 25%) =9375 (万元)
      2020年末长期资本负债率= ( 20000+20000 )/( 60000+ 20000+ 20000 + 9375 ) x 100%= 36.57%
      2020年息税前利润= 7500× (1 + 25%)/( 1- 25%)+ 1000+ 20000×6%= 14700 (万元)
      利息保障倍数= 14700/ ( 1000 + 20000×6%+ 250) =6

      5.不可行。
      虽然长期资本负债率和利息保障倍数达到了要求,但可转换债券的税前资本成本低于税前债务资本成本,没有投资人愿意购买可转换债券,所以该筹资方案不可行。
    查看正确答案与解析
领取2024注册会计师考前押题
提示:我们将把押题资料以短信的方式发送至您的手机
注册会计师相关问题 直击灵魂考点,一一破解 查看更多
最新问题 直击灵魂考点,一一破解 查看更多
支付方式
  • 微信
  • 支付宝
支付金额3380.00元
我已同意在线考试题库网《服务协议》

请输入你的问题