转换因子是各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1。如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。由于10年期国债期货合约标的票面利率为3%，所以票面利率为4%的10年期国债期货最便宜可交割券的转换因子大于1。