Ⅲ错误。发起人既可以是股权投资基金，也可以是被投资企业股东、管理层。
Ⅰ正确。股权回购的基本运作程序通常由发起、协商、执行和变更登记四部分构成。
Ⅱ正确。股权回购协商的过程，是股权投资各主体利益博弈的过程，涉及回购方案的制订、价格谈判、融资安排，审计、资产评估，并准备相关的申报材料。该过程的关键是定价与融资。
Ⅳ正确。股权回购完毕后，企业股东发生变化，应当及时根据《公司登记管理条例》 的相关规定在工商行政管理部门办理变更登记，变更登记事项涉及修改公司章程的，应当向公司登记机关提交修改后的公司章程或者公司章程修正案。