己公司是一家饮料生产商,公司相关资料如下:
资料一:己公司是2015年相关财务数据如表5所示。假设己公司成本性态不变,现有债务利息水平不表。
表5 己公司2015年相关财务数据 单位:万元


资产负债表项目(2015年12月31日)

金额

流动资产

40000

非流动资产

60000

流动负债

30000

长期负债

30000

所有者权益

40000

收入成本类项目(2015年度)

金额

营业收入

80000

固定成本

25000

变动成本

30000

财务费用(利息费用)

2000

资料二:己公司计划2016年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回。该生产线投资后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元。会计上对于新生产线折旧年限,折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为10%。
资料三:为了满足购置新生产线的资金需求,已公司设计了两个筹资方案,第一个方案是以借款方式筹集资金50000万元,年利率为8%;第二个方案是发行普通股10000万股,每股发行价5元,已公司2016年年初普通股股数为30000万股。
资料四:假设己公司不存在其他事项,己公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表6所示:
表6 货币时间价值系数表

期数(n)

1

2

7

8

(P/F,10%,n)

0.9091

0.8264

0.5132

0.4665

(P/A,10%,n)

0.9091

1.7355

4.8684

5.3349

要求:
(1)根据资料一,计算己公司的下列指标:①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。
(2)根据资料一,以2015年为基期计算经营杠杆系数。
(3)根据资料二和资料四,计算新生产线项目的下列指标:①原始投资额;②第1-7年现金净流量(NCF1-7);③第8年现金净流量(NCF8);④净现值(NPV)。
(4)根据要求(3)的计算结果,判断是否应该购置该生产线,并说明理由。
(5)根据资料一、资料三和资料四,计算两个筹资方案的每股收益无差别点(EBIT)。
(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一、资料二和资料三,计算新生产线投资后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。

  • 1、[材料题]
    要求:
    (1)根据资料一,计算己公司的下列指标:①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。
    (2)根据资料一,以2015年为基期计算经营杠杆系数。
    (3)根据资料二和资料四,计算新生产线项目的下列指标:①原始投资额;②第1-7年现金净流量(NCF1-7);③第8年现金净流量(NCF8);④净现值(NPV)。
    (4)根据要求(3)的计算结果,判断是否应该购置该生产线,并说明理由。
    (5)根据资料一、资料三和资料四,计算两个筹资方案的每股收益无差别点(EBIT)。
    (6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一、资料二和资料三,计算新生产线投资后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。
    • A
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    正确答案:A 学习难度:

    题目解析:

    (1)①营运资金=流动资产-流动负债=40000-30000=10000(万元)
    ②产权比率=负债/所有者权益=(30000+30000)/40000=1.5
    ③边际贡献率=边际贡献/营业收入=(80000-30000)/80000×100%=62.5%
    ④保本销售额=固定成本/边际贡献率=25000/62.5%=40000(万元)
    (2)经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2
    (3)新生产线的指标
    ①原始投资额=50000+5500=55500(万元)
    ②年折旧=(50000-2000)/8=6000(万元)
    第1-7年现金净流量=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+6000×25%=10500(万元)
    ③第8年现金净流量=10500+2000+5500=18000(万元)
    ④净现值=10500×(P/A,10%,7)+18000×(P/F,10%,8)-55000=10500×4.8684+18000×0.4665-55500=4015.2(万元)
    (4)由于净现值大于0,所以应该购置该生产线。
    (5)(EBIT-2000)×(1-25%)/(30000+10000)=(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)/30000
    解得:EBIT=18000(万元)
    (6)投产后的收入=80000+22000=102000(万元)
    投产后的总成本=25000+30000+10000+6000=71000(万元)
    用方案投产后的息税前利润=102000-71000=31000(万元)
    投产后财务费用=2000+50000×8%=6000(万元)
    财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=31000/(31000-6000)=1.24
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